Пайщик интересуется: когда рынок вернется к уровню октября 2007 года? Не знаю. Знаю, что свести потери к нулю можно гораздо раньше

«Купив» индекс Dow Jones в сентябре 1929-го на максимуме в 381 пункт, ждать хотя бы минимальной доходности пришлось бы 25 лет. Это если просто сидеть и ждать. Но кабы спустя несколько недель после обвала удалось поймать локальное дно возле 200 пунктов и «докупить» на нем столько же индекса – уже весной 1930-го можно было бы уйти с медвежьего рынка Великой депрессии без убытков. Конечно, почувствовать дно трудно, но стратегия усреднения все равно работает: при покупке актива на более низких уровнях «точка безубыточности» опускается. Главный плюс – гибкость. Надо лишь следить, чтобы с каждой новой покупкой средняя цена приобретения уменьшалась (в более сложных моделях закладывается дисконт). А периодичность и размер допвливаний ставятся в зависимость от собственных финансовых воз­мож­но­стей.

Бывают сбои, самый наглядный пример – «Юкос». Но тут не стратегия виновата, а «стратеги», которые сосредоточили все риски на одном эмитенте. Рисками, как теперь выясняется, мало кто умеет управлять. Даже консервативные, казалось бы, ПИФы облигаций превратились в мины замедленного действия в ожидании волны дефолтов. Опасные бумаги «скинуть» по приемлемой цене уже нельзя. А особенности расчета сто­и­мо­сти чистых активов таковы, что дефолт изрядно искажает доходность фонда, вводя в глубокое заблуждение пайщиков (подробнее на стр. 51). Управляющие ПИФами акций сегодня проходят искушение волатильностью, и я бы не ждал от них выдающихся результатов. Рынок немногих пропускает вперед себя. На этот счет много споров («Ф.» № 30), аргументация сложна и небезупречна, но нас интересуют деньги.

Хорошо сбалансированный индексный портфель стоит дорого, и поддержание нужных пропорций в нем в рамках стратегии усреднения обременительно. Индексный ПИФ? Пожалуй. Сегодня на рынке представлено более 40 таких фондов, большинство ориентируются на индикатор ММВБ. Но не все они хороши, судя по разбросу до­ход­но­стей – почти 9 п. п. на полугодовом интервале. Критерии же выбора просты: во-первых, фонд не может быть маленьким (желательно, чтобы СЧА исчислялась сотнями миллионов рублей), во-вторых, он должен максимально точно повторять движение индикатора. Велик соблазн выбрать ПИФ, обгоняющий бенчмарк, – от него надо избавляться во избежание дополнительных рисков. На самом деле правильный фонд будет немного отставать от индекса: расходы на управление, вознаграждение УК – все это учитывается в стоимости пая.

Кстати, российские пайщики все больше склоняются к пассивным стратегиям. В ноябре в эти ПИФы притекло 157,5 млн рублей, тогда как суммарный результат по всем открытым фондам оказался отрицательным – минус 737,5 млн рублей.

Вы все еще кредитоспособны и вовремя платите по долгам? Значит, вас мобилизуют в финансовые спасатели.

Нельзя брать ипотеку, если аннуитет по ней превышает половину доходов семьи. Нельзя выдавать ипотеку без первоначального взноса. Но что обычно делают, когда нельзя, но очень хочется? Делают, что хотят, а потом ищут крайнего. Им оказывается тот, кто в состоянии платить. С банкротов, кроме залога, взять уже нечего, душить штрафами за регулярные просрочки «забывчивых» – значит, провоцировать новые дефолты. А планы государства относительно кредитных каникул больше пугают, чем успокаивают: еще неизвестно, сколько россиян вознамерится «отдохнуть» от долгов, записав себя в безработные. Банки недобро поглядывают на самую благополучную клиентуру. Курица, несущая золотые яйца? Не льстите себе – они не золотые. Вы же в свое время представили справку 2-НДФЛ с приличным «белым» доходом, сделали крупный первоначальный взнос и выбрали умеренный срок кредитования. Взамен вам выдали деньги под минимальный фиксированный процент, который сегодня совершенно невыгоден банку. Мало того, вы не пропускаете очередные платежи, не оставляя кредитору шансов заработать хотя бы на штрафах.

Держу в руках кредитный договор. 15 его пунктов вешают на меня самые разные обязанности, 14 – дают банку право потребовать досрочного погашения долга. Вряд ли здесь какие-то ноу-хау: платить вовремя, не брать взаймы без письменного разрешения, беречь и страховать залоговое имущество, не отлучаться без предупреждения более чем на месяц и т. д. Особо «радует» правомочие банка истребовать сразу всю задолженность в случае «предъявления гражданского иска к заемщику со стороны третьих лиц, неисполнение или ненадлежащее исполнение заемщиком любого обязательства перед третьими лицами». А вот самая «любимая» цитата: кредитор получает основание для «досрочки» при «получении любой информации, дающей банку основания предполагать, что заемщик не в состоянии выполнить свое обязательство по погашению задолженности по кредиту». Все это вы найдете и в своих договорах, быть может, в более причудливых формулировках. На самом же деле многие «спящие» нормы готовы проснуться в любой момент – банк прописал их, дабы при необходимости начать торг: отказ от права на полную «досрочку» в обмен на частичное погашение или увеличение ставки.

Торговаться или судиться? Это вопрос темперамента. И конкретных обстоятельств. Но в любом случае сейчас самое время пройтись по всем пунктам договора и соблюсти все, что только можно соблюсти. Обновить для кредитора информацию о себе, исключить «случайные» овердрафты по карточкам, запланировать визит к страховщику таким образом, чтобы не опоздать со сдачей копии полиса в банк (у меня, например, на это дается всего один день). Риск все равно остается – кредитор, например, может снова запросить 2-НДФЛ, и если ваш работодатель успел вернуться к «конвертации» зарплат, то вы окажетесь в проигрышном положении.

В чем ее небезупречность и риски для вкладчика, читайте в интервью главы АСВ Александра Турбанова. Я же сразу перейду к выводам. Вкладов должно быть несколько, причем вне зависимости от того, превышают ваши сбережения 700 тыс. рублей или нет. Диверсификация по всем фронтам. Про валюту уже не раз писали, повторяться не буду.

По срокам. Основную сумму, да простят меня банкиры и ЦБ, имеет смысл держать в коротких депозитах. Сегодня никто не знает цену деньгам. Депозитные ставки меняются очень быстро. Отчасти это камуфлируется новогодними акциями, но на самом деле рынок дезориентирован. По Москве разница в ставках между лучшим трехмесячным и трехлетним предложением составляет всего 0,5 процентного пункта, причем в пользу первого (прочие параметры – минимальная сумма, возможность пополнения, капитализация процентов – почти совпадают). Сегодня доходности растут, и, вероятно, вслед за рождественскими подарками последуют специальные весенние продукты, поэтому стоит ли привязывать себя надолго к какому-то определенному значению? Если есть сомнения в продолжении тенденции – высокий процент можно застолбить на те же три года минимальным взносом во вклад, разумеется, при условии, что он пополняемый. В свое время, в середине 2007-го, я так и поступил. Просчитался немного – по нынешним временам 11,5% годовых маловато, но досрочно закрывать уже нерезонно.

Жадничать не надо. Банки вводят повышенные проценты не от хорошей жизни. На прошлых выходных после некоторых терзаний я отказался от выгодного предложения довольно крупной кредитной организации – меня смутила ее высокая долговая нагрузка, скорые оферты по облигациям и очевидная заинтересованность банковской системы в сохранении этой единицы. При всем уважении к ССВ она не возводит «китайскую стену» между вкладчиком и проблемами банка. Что ж теперь, каждому развивать в себе способности кредитного аналитика? В этом нет особого смысла – финансовые данные по банкам доступны лишь в усеченном виде и только на отчетную дату. Обстоятельства же меняются каждый день. В конце концов, есть публичные рейтинги, присваиваемые российскими и международными агентствами. Увы, профессионалы тоже не поспевают за ситуацией (подробнее на стр. 42). Но их оценки можно принимать к сведению уже потому, что они, начиная с определенных уровней, открывают банкам доступ к кредитным ресурсам ЦБ.

По разным банкам разложить. Неудобно, конечно, жалко времени по городу кататься. Хотя… Вот например, в Москве есть замечательный дом № 20 по улице Хачатуряна. Под одной крышей на цокольном этаже собрались: «иностранный» «Райффайзен», один их крупнейших отечественных «Русский стандарт», спасенный ВЭБом «Глобэкс» и все еще базэловский «Союз». В соседнем здании – вездесущий «Сбер». И таких банковских оазисов в столице хватает. Но это уже другая тема.

но пока есть работа, деньги поступают. Вопрос, что с ними делать, занимает людей больше, чем раньше

До кризиса два месячных заработка в качестве денежной подушки безопасности – этого, казалось, более чем достаточно. Один – чтобы съездить отдохнуть куда-нибудь от старой работы, второй – чтобы без проблем дотянуть до первой зарплаты на новой. Разумеется, все это без учета долгосрочных, стратегических накоплений. Сколько нужно теперь? Вот, например, «Ренессанс», сокращая сотрудников, выдавал им по пять среднемесячных зарплат. Хороший ориентир – сейчас, очевидно, достойное трудоустройство может занять и больше времени. Сформировав, скажем, полугодовой запас прочности, можно уже думать о рисковых вложениях, например, в беспрецедентно дешевые акции.
Многое, конечно, завязано на долги. Ежемесячный аннуитет, по сути, определяет минимальные требования по зарплате. Приемлемый уровень долговой нагрузки – 30% от совокупных доходов семьи. Кстати, два-три года назад ипотечные банкиры строго следовали этому почти хрестоматийному правилу, но накануне кризиса стали про него забывать. Способов снижения аннуитета только два: досрочное погашение части долга либо увеличение срока кредитования. В одном из ближайших номеров «Ф.» разберет существующие варианты рефинансирования.

Резервы лучше разбить по срочности, раз­ме­стив во вкладах от месяца до полугода. Даже по самым коротким депозитам ставки сейчас доходят до 10% годовых. Это, конечно, не спасает в полной мере от инфляции, но чем-то приходится жертвовать ради ликвидности. В любом случае арендовать банковскую ячейку под пачку денег бессмысленно. Если веры в АСВ нет, то на худой конец можно в «Сбере» «разместиться». Другой вариант покрытия резервов – облигации самых надежных эмитентов, оферта или погашение по которым ожидаются в ближайшее время. Сейчас бумаги можно купить с хорошим дисконтом. Единственное, что смущает, – слишком широкие спрэды.

В какой валюте формировать резервы? «Короткую» их часть вполне можно поддерживать в рублях, более «длинные» сбережения лучше диверсифицировать. Скажем, до 50% разместить на рублевых среднесрочных счетах, остальное – в бивалютной корзине (доллары и евро в пропорции 55 к 45). По­след­няя усилиями ЦБ более стабильна по отношению к рублю, чем каждая из валют по отдельности. Это с одной стороны, с другой – когда речь заходит о девальвации рубля, имеется в виду снижение его курса относительно корзины. Конечно, при наличии каких-то обязательств в долларах или евро долю со­от­вет­ст­ву­ю­щей валюты в резервах приходится увеличивать.
Сегодня не обязательно отказываться от привычного образа жизни, другое дело, что ситуация сама подсказывает, что было лишним в докризисные времена и без чего можно обойтись сегодня. Главное – не делать новых дорогих долгов и не забывать про уже существующие. Кстати, многое из того, что раньше продавалось в кредит, сегодня можно приобрести в рассрочку без процентов, ту же машину или квартиру.

Многие из тех, кто сегодня стонут под гнетом потерь и долгов, игнорировали обстоятельства, которые были очевидны задолго до часа X

Любимая недвижимость. Может ли стоить $7000 квадратный метр в «хрущевке» на восточной окраине Москвы? Может. Примерно столько и стоил всего несколько недель назад. Закон спроса и предложения. Но он действует здесь и сейчас. А вот цена-качество – характеристика, хотя и не точная, зато более стабильная. Если отметке «средний класс» по оси «качество» соответствует отметка «хрущевка» по оси «цена» – на рынке очевидный дисбаланс. Но подставь вместо «среднего класса» «спекулянта» – и все окажется на своих местах. И еще. Никак не могу понять, почему россияне упорно не верили в то, что недвижимость способна дешеветь? Ведь перед глазами были примеры сначала Японии, потом США и Европы. Какие еще доказательства нужны? Данные по Зимбабве?
Кризис совершенно справедливо наказал тех «частных инвесторов», кто «бычил» на рынке жилья, привлекая под свои спекуляции ипотеку. Нельзя потребительски относиться к предпринимательской, по сути, деятельности. Тем, кто возжелает повторить попытку в будущем, советую прежде научиться считать денежные потоки и познакомиться с теорией инвестирования.

Валютный риск. Если ты зарабатываешь в рублях, то почему кредитуешься в долларах? На днях случайно натолкнулся на заметку, где говорилось о возможном расширении коридора колебаний бивалютной корзины, более гибком курсе рубля, таргетировании инфляции. Знакомые слова, правда? Только заметка эта датирована не ноябрем, а июнем 2008-го, и проблематика ее сводится к вопросу, как бы так помягче укрепить рубль. Не прошло и полугода... Те, кто кредитуется в долларах (евро), – в каком-то смысле валютные спекулянты. Фактически они открывают короткую позицию по американской (европейской) валюте. Но если речь идет опять-таки об ипотеке, какие могут быть спекуляции? Провел расчеты. Два кредита – долларовый и рублевый, получены 10 ноября 2004 года. Сумма – $100 тыс. и ее эквивалент по тогдашнему курсу – 2865 тыс. рублей. Срок – 10 лет. Ставки – 12 и 15% годовых соответственно. Аннуитетный платеж в первом случае – $1434,7, во втором – 46223,8 рубля. По долларовому кредиту к 11 ноября 2008-го выплачено $68866, при среднем курсе на дату каждого очередного аннуитета – 26,49 рубля за доллар – это 1824,3 тыс. рублей (кое-какие округления все же позволю). По рублевому – суммарные выплаты достигли 2218,7 тыс. Но осталось еще 72 периода. И чтобы валютный кредит по-прежнему оставался выгодным, в течение предстоящих шести лет средний курс доллара не должен превысить отметку в 36 рублей. Если 10-летние кредиты брались в ноябре 2006-го по ставкам 11 и 14% годовых соответственно, планка опускается до 31,6. Для ипотеки, полученной год назад по тем же ставкам, – до 27,9.
Знаю, что мне можно возразить: пока рублевый эквивалент долларового аннуитета превышает выплаты по кредиту в российской валюте, разницу нужно инвестировать. Проблема, однако, в том, что ипотека – не инвестиционный инструмент, и аппетит к риску здесь стоит поумерить, ведь на карту поставлено жилье, а это почти жизнь.

Машина кредитная – деваться некуда, замена полиса предстоит в феврале. Начинаю рассматривать варианты.

Предстоит обзвонить 17 страховых компаний, с которыми сотрудничает банк. Занятие нудное, но благодарное. В прошлый раз выбирал из четырех страховщиков. Разница в цене между идентичными предложениями – почти 16%, в абсолютных цифрах – 11 тыс. рублей. Тогда было проще – о кризисе речь еще не шла, вопрос финансовой устойчивости компаний стоял не так остро, как качества их сервиса. Во всяком случае, это касалось крупнейших игроков. Сейчас разобраться сложнее. Операторы, входящие в олигархические холдинги, превращаются для хозяев в «непрофильный актив», а вроде бы самостоятельные компании замечены в теперь уже порочащих связях с девелопментом. Надеюсь, к февралю появятся хоть какие-то цифры по итогам 2008‑го, впрочем, в публичной отчетности страховщиков мало полезного.
В любом случае не стоит вестись на демпинг. Если стоимость полиса при прочих равных отличается от средних расценок на 30% и более, у компании, вероятно, большие проблемы с резервами, она работает «с колес» и вряд ли долго протянет.
Самое утомительное – изучать и сравнивать правила страхования в разных компаниях: когда платят, когда не платят. Конечно, банк отфильтровывает экстремальные варианты особо хитрых страховщиков. Но опять-таки, случись что, ему гораздо проще будет разбираться с клиентом, чем со страховщиком. Результаты исследования правил представлю позже, по мере готовности.

Ближе к делу надо позвонить в автосервис – там свой менеджер, он наверняка в курсе, если у кого-то из страховщиков проблемы, и вряд ли умолчит о задержках с оплатой ремонта. Этот источник надежнее, чем форумы обиженных клиентов. В них попадаются диалоги, как в надоевшей рекламе: «Мне кажется, мой страховщик не платит». – «А вы пробовали заявлять о страховом случае?».

С банком тоже предстоят переговоры. Надеюсь договориться о франшизе. Я «созрел», чтобы взять на себя часть убытков при страховом случае. По идее, банк не должен возражать – его риски остаются прежними, ведь с учетом первоначального взноса и уже выплаченного по кредиту, стоимость машины даже за вычетом франшизы будет больше остатка ссудной задолженности. Посмотрел кредитный договор и договор залога – прямого запрета на франшизу нет. А вещь эта для меня актуальна. Уже подсчитал: если продлевать полис в своей нынешней компании, франшиза в 30 тыс. рублей удешевляет его более чем на треть, примерно на 25 тыс. рублей (!). При этом мои риски под контролем: во-первых, есть охраняемый гараж – дворовый вандализм не страшен. Во-вторых, я стараюсь соблюдать ПДД, настолько, насколько они сами это позволяют, – если уж суждено попасть в аварию, то вероятно, по чужой вине, а значит, ущерб в пределах франшизы я компенсирую за счет ОСАГО (пусть придется немного доплатить). В-третьих, те же 30 тыс. рублей можно положить на депозит, желательно с ежемесячной капитализацией процентов. Будет собственный страховой резерв.

Есть у меня еще один резерв для экономии. Нынешняя страховка включает услуги по сбору справок в ГАИ. Без нее можно обойтись – однажды (еще до покупки новой машины) занимался этим. Ожидал худшего, но все процедуры в общей сложности заняли часа два-три. Правда, мой нынешний страховщик сию опцию предлагает по умолчанию, отказаться нельзя. Зато у других можно.

С кем я точно не буду связываться – так это с полоумными страховщиками, чьи сотрудники звонят мне на мобильный и на вопрос, откуда взяли номер, отвечают: «Вы оставили заявку на нашем сайте». Не просто отвечают, буквально настаивают, что я залез к ним на сайт и сдал всего себя с потрохами. Категорически отказываются поверить в то, что я – не склеротик и не пью до беспамятства. Откуда негодяи берут информацию обо мне – хороший вопрос. Жаль, времени нет выяснять. Собирая персональные данные без моего разрешения, эти компании прямо нарушают закон. Ни о каком сотрудничестве с ними не может быть и речи – нечестный бизнес, как правило, нечестен во всем.